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为H股全流通做準备

为H股全流通做準备 易会满指,将抓紧发布H股全流通工作指引。(资料图片)

港股继续风骚,破了27,000点大关,旋即再向上突破27,500点,高于9月13日时的高位27,366点。美国就业数据良好,道指上高位只是大盘上升部分引子,毕竟港美股市近半年方向的互动性已不高。真正造就港股上升最大诱因为是三个因素。
 

其一是阿里巴巴有传本月底前来港第二上市,集资100亿至150亿美元,是上周港股浮浮沉沉时,港交所(388)股价忽然拉上连带气氛都好转的主力。第二是财新製造业採购经理指数(PMI)数字优于官方PMI,虽然财新PMI优于预期会不会令市场对中国经济下行压力的看法,有所舒缓确实是可圈可点,但长期处于疲弱型整固的A股,稍有好消息也可被放大。第三是人民币继续走高,虽则不利于出口,但有利于中美达成谈判协议,和人民币资产价格上升。亦因如此,A股有头威用了两天从低位2,917点,反弹到2,983点。

中国证监会主席易会满最近又为A股打强心针,对释放QFII及RQFII制度、拓展境外机构投资者进入债券市场、引入境外期货交易者、科创板推出推一周年,新股注册制和新股发行市场化定价,都予以高度肯定和讚扬。
不过,A股最关心的只是会不会同样提涨跌停牌制放宽,而港股最关心的则是「H股全流通工作指引」。
 

何谓H股全流通?就是让H股的内资股可以在境外市场流通,这问题其实是自1993年青岛啤酒(168)来港上市后,一直都讨论的议题,只不过是多年来A股全流通问题衍生了不少风雨,香港的H股就避重就轻,待A股完成后才慢慢探讨。如今易主席开到口,港股很快就要面对H股全流通的各样好与坏了。

H股全流通的好处是不需搭建红筹架构来完成重组,减少上市成本和风险。而全流通后,内资股取得市场化定价,企业的大中小股东、外资内资股的利益得到统一,有助提高公司治理质量和外资监察管理层的可行性。

不过,H股全流通对H股投资的最大改变,是回归A股的可能性增加。如过去以红筹方式在香港上市的,要回A必须要拆除整个红筹框架,工程量浩大,又或是在A股买壳,资金量大,成功率又难以保证。如H股全流通,一方面是AH股都是架构对等,另一方面,未能满足A股上市条件的,可先在H股上市,待时机成熟回A。至于全流通后H股会不会面对海量沽压,又或是全流通后会不会製造内资股抵抗的陷阱,则要视乎管理层的良心和良知了。